好久不見，紡織行業(yè)正進入“面粉比面包貴”的時代。當(dāng)前，紡紗企業(yè)利潤逐步萎縮，原料隨著俄烏局勢高位震蕩，紗線價格卻不見上漲，甚至出現(xiàn)下跌跡象，紡紗企業(yè)分化，中小企業(yè)痛苦連連，減停產(chǎn)操作頻頻顯現(xiàn)。
春節(jié)之后，國內(nèi)鄭棉延續(xù)振蕩走勢，雖然地緣政治引發(fā)國際油價大漲大跌，但是對于棉花的直接作用一般。而滌綸短纖受俄烏局勢影響明顯，震幅較大。目前來看，紡織原料總體處于高位震蕩行情，但下游需求仍延續(xù)弱勢。市場對于3-4月的旺季需求一度有較高期待，但是從3月上旬的表現(xiàn)看，近期需求大概率是“旺季不旺”，棉紗價格依然疲軟，由于缺乏新訂單，棉紗交投好轉(zhuǎn)幅度有限。下游開機率偏低，坯布庫存處在高位，下游企業(yè)經(jīng)營壓力較大。
市場近期對于需求的悲觀修正和美元指數(shù)的大幅走強誘發(fā)了油價的大幅回調(diào)，在上行至高位后流動性匱乏下的多頭踩踏加劇了油價的波動。此外，阿聯(lián)酋、伊拉克對于擴大增產(chǎn)意愿的表述放大了市場對于供需格局扭轉(zhuǎn)的擔(dān)憂。
多重因素促使投資者獲利了結(jié)，國際原油期貨價格3月9日大幅下跌，收盤時重挫10%以上。截至當(dāng)天收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌15美元，收于每桶108.7美元，跌幅為12.13%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌16.84美元，收于每桶111.14美元，跌幅為13.16%。
3月10日美國通脹數(shù)據(jù)公布，整體市場極端情緒已緩和。地緣局勢緩和后，美聯(lián)儲加息節(jié)奏又將回到市場的交易主線。
受此影響，3月10日，國內(nèi)PTA期貨跌停，燃油跌超12%。
雖然，幾乎是同時，當(dāng)?shù)貢r間3月9日，美國眾議院通過了禁止俄羅斯石油進口的法案。
小編認為，油價在大幅波動、短線筑頂后近期波動率或逐步收斂。但考慮到OPEC目前仍然在維持原先的增產(chǎn)計劃，且俄羅斯對外原油出口未恢復(fù)的情況下，巨大的供應(yīng)端缺口無法彌補，油價上行的趨勢很可能沒有完全結(jié)束。當(dāng)國際油價飆升至130美元/桶時，不得不說，“面粉比面包貴”的現(xiàn)象在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)出現(xiàn)了。3月8日，PTA加工差降至-12元/噸，如果加上醋酸成本，加工差降至-156元/噸。這一現(xiàn)象令業(yè)內(nèi)人士驚呼“活久見”，PTA負加工費在歷史上還從未出現(xiàn)過。“PTA現(xiàn)貨加工差為負，意味著再算上輔料、動力及其他固定成本，現(xiàn)買現(xiàn)做PTA平均每噸預(yù)計虧損400—500元。”天風(fēng)期貨分析師劉思琪表示，對于日產(chǎn)量為1000噸的生產(chǎn)企業(yè)而言，一天生產(chǎn)理論虧損額達40萬—50萬元。據(jù)了解，近期油價波動過大，漲速驚人，在這種情況下，越是下游的品種漲價速度越是緩慢，PTA加工費也屢創(chuàng)新低。日產(chǎn)1000噸PTA企業(yè)一天理論虧損40萬—50萬元負加工費只是原油暴漲下‘曇花一現(xiàn)’的產(chǎn)物。如果長期維持如此低的加工費，生產(chǎn)企業(yè)將會面臨巨大虧損，從而引起供應(yīng)端大量檢修、停工，抬升加工費，以此達到產(chǎn)業(yè)一個平衡的狀態(tài)。在對原料端成本快速上漲、生產(chǎn)入不敷出憂慮之際，國際原油價格的高位大幅跳水，或許會給PTA行業(yè)帶來一絲慰藉：原料價格上漲終于按下了“暫停鍵”。受國際局勢影響，原油及聚酯原料出現(xiàn)較大波動，滌綸短纖市場價格跟隨原料走勢為主，3月9日江浙滌綸短纖廠家報價多數(shù)維持穩(wěn)定，商談出貨，1.4D主流在8300-8600元/噸，實單商談意向或在8100-8350元/噸自提。山東、河北滌綸短纖市場價格維持穩(wěn)定，商談價格重心小降，福建滌綸短纖廠家報價維持穩(wěn)定。工廠總體產(chǎn)銷在43.54%，較前一交易日提升10.03%，產(chǎn)銷氣氛回升。下游市場信心不足，供應(yīng)鏈公司們出貨速度為往年同期的1/3左右，出口單稀缺，內(nèi)需不足，市場堪憂，外貿(mào)方面，客戶國家匯率暴跌，客戶進口成本暴增。
近日，河北地區(qū)福建地區(qū)純滌紗價格處略有上調(diào)態(tài)勢，山東和江浙地區(qū)價格維持，其中T45S市場銷售量尚可，盛澤市場T32S主流價格在13400-13600元/噸左右，T50S主流在15000-15200元/噸左右。
總體來看，在滌短大漲的影響下，滌紗市場略有走強，但漲幅明顯不及原料。預(yù)計后市純滌紗行情還將有向上調(diào)整的空間。
縱觀全球服裝類CPI，其增速長期來看都是穩(wěn)定且偏低的，紡織行業(yè)不斷上升的成本難以長期向終端消費者傳導(dǎo)。目前，整條棉紡產(chǎn)業(yè)鏈陷入停滯。上游的僵局仍未被打破，手握高成本資源的軋花廠期待棉紗價格回歸，而中游的紡織加工業(yè)陷入虧損局面，這一切的停滯都是疲軟的終端消費所致。紡織產(chǎn)業(yè)鏈不得不面臨一個尷尬的現(xiàn)狀：海內(nèi)外服裝消費增速正在見頂。一方面，受制于國內(nèi)服裝消費低迷。國內(nèi)服裝社零銷售數(shù)據(jù)在2021年11月、12月傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低迷，甚至12月數(shù)據(jù)跌破至5年區(qū)間下沿，春節(jié)消費市場表現(xiàn)繼續(xù)疲軟，國內(nèi)市場暫無動力支撐上游市場。另一方面，海外市場訂單量可能正在見頂。最新數(shù)據(jù)顯示，美國市場服裝及面料批發(fā)商庫存同比增加至21.63%。2021年9月，由同比去庫轉(zhuǎn)向同比累庫后，連續(xù)4個月增速上升。服裝面料供應(yīng)量明顯上升的同時，服裝面料消費已經(jīng)走弱。參考2010/2011年度歷史行情規(guī)律，美國服裝面料批發(fā)商庫存同比增速達到20%以后，將是明顯的累庫“天花板”，服裝進口量同比增速將在未來幾個月后出現(xiàn)快速下降，進而導(dǎo)致國內(nèi)紡織業(yè)訂單大幅下降以及紡織成品累庫，最后拖累上游紡織原料價格。據(jù)外電報道，印度古吉拉特邦的紡紗行業(yè)已經(jīng)受到棉花價格飆升的打擊，他們擔(dān)心由于俄羅斯和烏克蘭之間持續(xù)關(guān)系緊張，棉紗的需求會下降。隨著印度國內(nèi)棉花價格從近50000盧比/坎德（356公斤）漲到約80000盧比/坎德，紡織廠生產(chǎn)成本大幅上升。但是，由于需求有限，下游制造商不愿意支付更高的紗線價格，因此棉紗的價格并沒有跟隨上漲。目前，印度棉花價格幾乎翻了一番，大多數(shù)出口制造單位都在虧損。而現(xiàn)在烏克蘭和俄羅斯之間的地緣政治問題帶來新的挑戰(zhàn)。如果原油價格上漲，生產(chǎn)成本將進一步上升，這也將對物流成本產(chǎn)生不利影響。古吉拉特邦紡織協(xié)會主席博格拉說，如果戰(zhàn)爭局勢持續(xù)很長一段時間，整體紡織品需求將下降，棉織物制造商在購買棉紗時變得更加謹慎。與上個月相比，棉紗的價格每公斤下降了40盧比。近期，部分紡織品出口國的需求有走弱跡象，外盤價格隨著俄烏戰(zhàn)爭下降明顯，外商工廠出貨意愿強烈，由于總體外貿(mào)形勢突然嚴峻，巴基斯坦和印度工廠紛紛努力尋找中國訂單，但價格仍然倒掛。巴紗10支二線約3.42美元/公斤，比開年3.64美元/公斤報價下調(diào)6%，但仍與廣東現(xiàn)貨倒掛1000元/噸，小量成交。而印度方面也紛紛馬上降價迎合中國需要，32支精梳4.55美元/公斤,較上周下降5%，但成交疲乏，小量成交。總體來看，當(dāng)前市場信心不足，紗線供應(yīng)鏈公司出貨速度為往年同期的1/3左右，出口單稀缺，內(nèi)需不足，市場堪憂。國內(nèi)棉花市場目前仍然是軋花廠高成本和中下游弱需求之間的博弈，軋花廠挺價，中下游僅維持按需采購。今年棉花價格之所以能保持在20000元以上，最根本因素在于前期籽棉價格的上漲，導(dǎo)致皮棉價格成本急劇抬升，但整個產(chǎn)業(yè)下游，到現(xiàn)在并沒有完全消化來自于上游生產(chǎn)成本的增加。同時，在高成本弱需求矛盾局面下，下游企業(yè)產(chǎn)品利潤被吞噬，市場矛盾尖銳，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)脆弱等問題愈加明顯。
春節(jié)之后，國內(nèi)現(xiàn)貨價格略偏弱，但是跌幅不大。下游棉紗價格在上調(diào)價格后再度走弱，下游需求延續(xù)弱勢表現(xiàn)，市場對于3—4月的旺季需求仍有一定期待，但是從3月上旬的表現(xiàn)來看，需求大概率呈現(xiàn)旺季不旺的特點。
下游開機率同比偏弱，棉紗和坯布的庫存在歷史偏高位置，庫存壓力較大。近期，南通、廣東市場雖略有好轉(zhuǎn)跡象，但是整體成交一般，較多紡企仍難出貨，棉紗庫存較高，利潤不佳，棉花采購意愿差。
目前，棉花和粘膠短纖、滌綸短纖的價差仍在歷史高位，這也導(dǎo)致下游紡企減少棉花的采購，增加化學(xué)短纖的使用，對于棉花的消費也產(chǎn)生一定影響。由于自去年新棉上市后，純棉類紡織品較混紡類紡織品利潤大幅縮減，與純滌紗、人棉紗競爭優(yōu)勢下降，導(dǎo)致部分紡織企業(yè)對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，棉花來自化纖的替代壓力逐漸顯現(xiàn)。
另外外貿(mào)市場抵制新疆棉及制品憂患難消，國內(nèi)棉花市場需求復(fù)蘇蒙陰，使紡織產(chǎn)業(yè)上下游難以形成有效銜接，對軋花企業(yè)來講，仍是心中難以落地的石頭。不過，短期內(nèi)對棉紗市場不宜過分悲觀。因利潤進一步壓縮，紡織企業(yè)對原料棉花、棉紗的采購維持隨買隨用模式，工業(yè)庫存降至相對低位。而近期終端服裝產(chǎn)業(yè)在召開春季訂貨會，海外消費雖見頂，但是仍有持續(xù)下單補庫動力，3月份紡企有階段性原料補庫需求，“金三銀四”行情有望緩慢開啟，屆時或出現(xiàn)一輪補庫行情，短期內(nèi)仍對紡織原料價格形成支撐。
來源 ：期貨日報、中國棉花網(wǎng)、金投網(wǎng)、國泰君安期貨、生意社、中國紗線網(wǎng)
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