本文來源：智通財(cái)經(jīng)

從風(fēng)起云涌到跌宕起伏，拔地而起的中國(guó)SaaS行業(yè)僅用三四年時(shí)間就走過了美國(guó)的十年發(fā)展路程。然而，受全球經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷、教育行業(yè)監(jiān)管等因素影響，過去一年里，國(guó)內(nèi)SaaS公司生存所依賴的企業(yè)客戶大規(guī)模縮減開支，TO B端的生意受阻，整個(gè)SaaS板塊也跟隨互聯(lián)網(wǎng)板塊一起進(jìn)入回調(diào)區(qū)間。一時(shí)之間，對(duì)于中國(guó)SaaS概念是否被高估的質(zhì)疑喧囂甚上。

工欲善其事，必先利其器。從技術(shù)革新到產(chǎn)品打磨，再到服務(wù)精細(xì)化，中國(guó)的Salesforce并非一朝即能成就，與其一味唱空和指責(zé)，不如多給剛剛在國(guó)際舞臺(tái)上展露頭角的中國(guó)SaaS公司一點(diǎn)信心和時(shí)間。

2022年，國(guó)內(nèi)SaaS行業(yè)的發(fā)展前景究竟如何？不妨從商戶、行業(yè)、資本三大視角，或可一窺。

SaaS是最具性價(jià)比的數(shù)字化升級(jí)途徑

當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。這一趨勢(shì)得到了國(guó)際知名咨詢公司埃森哲的驗(yàn)證。埃森哲于2018年構(gòu)建中國(guó)企業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型指數(shù)，四年來該指數(shù)平均得分從37分上升至54分，中國(guó)各行業(yè)企業(yè)整體數(shù)字化水平正在穩(wěn)步提升。

推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能給企業(yè)帶來什么？有數(shù)據(jù)表明：2018到2021年期間，全球8300家標(biāo)桿企業(yè)中，全面擁抱數(shù)字化的前10%企業(yè)比后25%企業(yè)，營(yíng)收增速快了5倍，而且這個(gè)差距在未來還會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。這意味著，數(shù)字商業(yè)已成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)未來增長(zhǎng)、應(yīng)對(duì)不確定經(jīng)營(yíng)環(huán)境的標(biāo)配能力，而那些數(shù)字化轉(zhuǎn)型的先行者，已經(jīng)獲得了強(qiáng)大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而SaaS，正是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的幕后“推手”。

“復(fù)星作為一家根植中國(guó)的全球化、產(chǎn)業(yè)型集團(tuán)，正處于數(shù)字化全面轉(zhuǎn)型發(fā)力階段”、“熱風(fēng)是一家以鞋服經(jīng)營(yíng)為主的時(shí)尚生活用品零售連鎖品牌，我們希望精細(xì)化運(yùn)營(yíng)微信生態(tài)下的小程序商城、視頻號(hào)、公眾號(hào)、社群等觸點(diǎn)，與用戶建立連接并服務(wù)好每一位用戶”——復(fù)興集團(tuán)與熱風(fēng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，正是數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮下，千行百業(yè)開啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型模式的縮影，雙方背靠同一家SaaS技術(shù)服務(wù)商“微盟”。微盟主要為企業(yè)客戶提供微信小程序開發(fā)等解決方案，形成了以SaaS產(chǎn)品、流量服務(wù)與運(yùn)營(yíng)服務(wù)為核心的商業(yè)布局，“公域+私域”高效協(xié)同，構(gòu)建全域數(shù)字化商業(yè)閉環(huán)，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2021年12月，復(fù)星(00656)與微盟(02013)達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將通過產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)流量運(yùn)營(yíng)、場(chǎng)景和技術(shù)共創(chuàng)，打造覆蓋用戶全生命周期的運(yùn)營(yíng)及營(yíng)銷SaaS平臺(tái)，微盟從全品牌數(shù)字化、全流域數(shù)字化、全渠道數(shù)字化和全體系數(shù)字化四個(gè)維度，推動(dòng)復(fù)星旗下大健康、旅游、珠寶時(shí)尚等行業(yè)數(shù)十個(gè)品牌的上云經(jīng)營(yíng)。此次合作是復(fù)星探索產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新模式、推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要一步。

作為一家涉足醫(yī)藥、金融、地產(chǎn)、文旅等領(lǐng)域的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，復(fù)星對(duì)數(shù)字化升級(jí)途徑的選擇對(duì)中國(guó)SaaS發(fā)展有著標(biāo)志性意義。SaaS的價(jià)值在于，每家企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)管理模式、數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求都不盡相同，因此數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要遵循“一企一策”的方針。但現(xiàn)實(shí)是，中國(guó)眾多的企業(yè)中，占絕對(duì)比重的中小企業(yè)并不具備獨(dú)立開發(fā)數(shù)字化系統(tǒng)的能力，一些頭部大型企業(yè)也傾向于外部合作的方式來構(gòu)建數(shù)字化系統(tǒng)，并進(jìn)行后續(xù)的數(shù)字化管理和運(yùn)營(yíng)等合作。SaaS服務(wù)商基于對(duì)細(xì)分行業(yè)、細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的理解，提供行業(yè)/業(yè)務(wù)通用的數(shù)字化產(chǎn)品，并在此基礎(chǔ)上不斷迭代更新新的產(chǎn)品功能，最大程度滿足企業(yè)個(gè)性化、差異化的需求，而企業(yè)只需要按年/按需付費(fèi)。根據(jù)CSDN云計(jì)算統(tǒng)計(jì)，使用云計(jì)算SaaS模式后，訂閱成本相當(dāng)于原來傳統(tǒng)軟件采購(gòu)成本的20%左右。可以說，SaaS是最具性價(jià)比的數(shù)字化升級(jí)途徑。

完成交付SaaS產(chǎn)品并不意味著服務(wù)的結(jié)束，企業(yè)還有全周期的流量推廣、運(yùn)營(yíng)等服務(wù)需求。目前，包括微盟在內(nèi)的不少SaaS企業(yè)都設(shè)立了客戶成功部門，該部門負(fù)責(zé)主動(dòng)的服務(wù)與續(xù)費(fèi)，以客戶成功為核心，為客戶創(chuàng)造價(jià)值，例如微盟在去年進(jìn)行電商零售業(yè)務(wù)線組織架構(gòu)調(diào)整，建立了與客戶銷售線并行的客戶運(yùn)營(yíng)線，橫向拉通在電商零售業(yè)務(wù)板塊的各商戶運(yùn)營(yíng)及客戶成功職能。

通過提供完整的產(chǎn)品及服務(wù)，企業(yè)客戶對(duì)于SaaS企業(yè)認(rèn)可度進(jìn)一步提升進(jìn)而主動(dòng)續(xù)費(fèi)增購(gòu)，促進(jìn)SaaS公司在ARPU和客戶留存率的提升。未來，隨著企業(yè)數(shù)字化的持續(xù)深入，SaaS企業(yè)的增長(zhǎng)空間已經(jīng)十分明朗，而提供深度服務(wù)的SaaS公司，要比單純賣軟件的SaaS公司，有更多機(jī)會(huì)。

私域價(jià)值飛升 未來十年中國(guó)SaaS能否趕超美國(guó)？

如果說，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型給SaaS企業(yè)生長(zhǎng)提供了肥沃土壤，那么互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)環(huán)境則為SaaS市場(chǎng)茁壯成長(zhǎng)提供了充足的養(yǎng)分。中國(guó)擁有世界領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)環(huán)境，早期，淘寶、京東帶動(dòng)了中國(guó)零售電商發(fā)展；微信、抖音、快手等的崛起，為企業(yè)提供了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的通路，成為企業(yè)私域運(yùn)營(yíng)的重要途徑。

也許有人會(huì)問目前中國(guó)的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)十分成熟，但為什么SaaS行業(yè)還難以出現(xiàn)像美國(guó)的Salesforce和Shopify那樣的巨頭？這實(shí)際上是中國(guó)SaaS的市場(chǎng)沉淀和發(fā)展歷程和歐美發(fā)達(dá)國(guó)家都不在一條起跑線上的問題導(dǎo)致。以SaaS行業(yè)的鼻祖Salesforce于1999年成立為標(biāo)識(shí)，美國(guó)SaaS行業(yè)的萌芽期始于2000年，而中國(guó)的SaaS萌芽期出現(xiàn)在2010年前后，整整晚了十年。發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)信息化建設(shè)要領(lǐng)先國(guó)內(nèi)企業(yè)很多年；無論是信息化的普及率，還是依賴和使用IT的習(xí)慣，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)企業(yè)。

目前中國(guó)SaaS電商份額距離主流電商平臺(tái)仍具有較大差距，美國(guó)的電商SaaS可以接入Google、Facebook，甚至可以接入亞馬遜。而在國(guó)內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)早期的開放程度相對(duì)較低，導(dǎo)致很多用戶的購(gòu)物心智還沒有完全形成。其次，中國(guó)SaaS市場(chǎng)面臨的基礎(chǔ)設(shè)施不一樣。2020年美國(guó)電子商務(wù)總額為8000億美元，而中國(guó)電子商務(wù)交易額早就超過了10萬億，物流、移動(dòng)支付等也高度發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)程快于美國(guó)。但對(duì)于中國(guó)SaaS企業(yè)來說，不太可能通過支付、物流、金融等環(huán)節(jié)獲得收益。因此，中國(guó)SaaS企業(yè)也嘗試從營(yíng)銷、運(yùn)營(yíng)等方面尋求增量。

“我們要暢談中國(guó)SaaS未來，這樣才能期待未來十年中國(guó)SaaS是否能趕超美國(guó)今天的成就。”這是微盟集團(tuán)董事長(zhǎng)孫濤勇對(duì)中國(guó)SaaS未來的憧憬。基于宏觀政策解讀和對(duì)數(shù)字商業(yè)領(lǐng)域正在發(fā)生的核心變化洞察，他認(rèn)為，越來越多的企業(yè)選擇把忠實(shí)用戶放在“私域”進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，數(shù)字化手段和SaaS方式在助力企業(yè)降本增效和優(yōu)化經(jīng)營(yíng)模式中正發(fā)揮更深遠(yuǎn)的影響。

當(dāng)前，各個(gè)平臺(tái)、各家SaaS公司都在強(qiáng)調(diào)私域價(jià)值。以微信生態(tài)為例，微信公眾號(hào)、小程序、視頻號(hào)、企業(yè)微信、微信支付、微信廣告、搜一搜等組件構(gòu)成了完整的微信去中心化商業(yè)生態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2021年微信小程序日活超過4.5億，日均使用次數(shù)較2020年增長(zhǎng)了32%，活躍小程序則增長(zhǎng)了41%，小程序變現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)超90%。

豐富的商業(yè)化組件讓SaaS服務(wù)商在微信生態(tài)中有了大展拳腳的機(jī)會(huì)。就拿微盟來說，從2018年至2020年，微盟SaaS付費(fèi)客戶數(shù)量分別為64695名、79546名、98002名，到了2021年上半年，數(shù)量升至101867名，也就是說，2021年上半年，有超過十萬名商戶，借助微盟提供的SaaS工具，擁有了微信小程序商城、實(shí)現(xiàn)了門店上云、帶來了私域流量沉淀。2022年，微盟將會(huì)持續(xù)加碼私域賽道，通過“企微助手、OneCRM、CDP+MA”私域三件套為商家提供全面、一體化的私域產(chǎn)品解決方案等。

不僅是微信，抖音、快手等平臺(tái)也都在重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)私域價(jià)值，并且保持開放心態(tài)與第三方SaaS合作，這對(duì)于SaaS廠商來說，無疑又是發(fā)展機(jī)遇。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)逐漸成為構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要組成部分，微盟等SaaS公司也將迎來黃金十年發(fā)展期。

另一方面，2021年以來，監(jiān)管部門也推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)互聯(lián)互通，微信等平臺(tái)相繼開放外部鏈接，允許不同APP應(yīng)用之間相互跳轉(zhuǎn)。國(guó)盛證券認(rèn)為，互聯(lián)互通或可為微信帶來近7000億的額外私域電商成交額。發(fā)展去中心化電商將使中國(guó)DTC模式和私域經(jīng)濟(jì)將迎來全新機(jī)遇，價(jià)值飛升。

此外，SaaS產(chǎn)業(yè)也迎來了政策紅利。近年來，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，事關(guān)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，已經(jīng)上升到國(guó)家層面。從國(guó)家到地方政府，密集出臺(tái)了多項(xiàng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策，政策紅利持續(xù)釋放。去年11月，工信部一口氣發(fā)布了《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等三大規(guī)劃，力挺我國(guó)的軟件產(chǎn)業(yè)。前不久，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，明確要求加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，為我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)勾畫了發(fā)展藍(lán)圖，拉開了2022年數(shù)字化政策雨的序幕。在政策的強(qiáng)有力支持下，SaaS企業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的重要參與主體，無疑將充分享受到政策紅利。

SaaS概念估值回落 機(jī)構(gòu)投行依舊看好長(zhǎng)期價(jià)值

2021年開年之初，SaaS概念如日中天。隨后，受到美債利率上行、港交所提高股票交易印花稅、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷等因素?cái)_動(dòng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司股價(jià)、估值大幅下行，連帶著SaaS股也一并遇冷，港股SaaS概念覆蓋的17只成分股，2021年整體跌幅27.17%。不過分析師認(rèn)為，SaaS股價(jià)下跌主要是由于之前估值處于高位，因此短期估值回落，對(duì)SaaS企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)層面并無太大影響，SaaS仍是值得關(guān)注的長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道。

摩根大通今年來三度增持微盟集團(tuán)，同時(shí)微盟集團(tuán)自身也在積極回購(gòu)就是明證。業(yè)內(nèi)人士指，股東增持疊加公司回購(gòu)股份，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心，投資價(jià)值凸顯。

中信證券曾在此前的一份研報(bào)中曾指出，伴隨全球企業(yè)云化、數(shù)字化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，SaaS仍將是未來5-10年全球科技領(lǐng)域最值得關(guān)注的產(chǎn)業(yè)方向之一。現(xiàn)在看來，SaaS前景依舊明朗。

據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，2020年中國(guó)企業(yè)級(jí)SaaS整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)538億元，同比增長(zhǎng)48.7%，2021年預(yù)計(jì)為737億元，預(yù)計(jì)今年SaaS市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到991億元。現(xiàn)階段資本市場(chǎng)對(duì)SaaS的態(tài)度更加理性，各細(xì)分賽道發(fā)展也逐漸成熟，預(yù)計(jì)未來三年市場(chǎng)將維持34%的復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)擴(kuò)張。

那么，什么樣的才算好的SaaS公司？可以引用中信證券對(duì)于云計(jì)算公司的五個(gè)關(guān)鍵衡量要素：一、市場(chǎng)空間：公司主要產(chǎn)品、業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的潛在市場(chǎng)空間（TAM）廣闊的市場(chǎng)是企業(yè)不斷成長(zhǎng)的必要條件。二、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局：公司所在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)集中度等即使市場(chǎng)增速變慢，也可以通過提升占有率擴(kuò)大營(yíng)收。三、產(chǎn)品研發(fā)：產(chǎn)品綜合壁壘、可拓展性等產(chǎn)品是SaaS 公司存在的基礎(chǔ)，同時(shí)相較于傳統(tǒng)軟件企業(yè)，SaaS 企業(yè)和客戶之間的緊密、長(zhǎng)周期聯(lián)系，亦對(duì)產(chǎn)品本身的功能豐富度、更新迭代頻率等提出更高的要求，因此SaaS 企業(yè)需要持續(xù)保持較高的研發(fā)密集度。四、渠道和銷售：公司渠道策略、銷售體系。五、生態(tài)整合：相較于傳統(tǒng)軟件，SaaS 企業(yè)需要和更為廣泛的上下游合作，包括系統(tǒng)集成商、咨詢廠商、第三方開發(fā)者、其他產(chǎn)品廠商等。投資者可以用這樣的邏輯去發(fā)掘中國(guó)SaaS的潛力股。

可喜的是，一些好的趨勢(shì)正在顯現(xiàn)：微信生態(tài)商業(yè)化的加速有望幫助投資者重拾商業(yè)SaaS發(fā)展的信心；視頻號(hào)的發(fā)展及企業(yè)微信4.0 的更新有望進(jìn)一步完善微信生態(tài)商業(yè)運(yùn)營(yíng)工具,給行業(yè)及公司帶來一定的催化。另外，越來越多的垂直細(xì)分SaaS公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與模式創(chuàng)新，逐漸從激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，帶動(dòng)基本面快速提升，為SaaS板塊的估值提供了強(qiáng)有力的支撐。今年來已有北森、和創(chuàng)科技、太美科技、多想云等SaaS公司分赴港交所、北交所、上交所等尋求上市，2022年，中國(guó)SaaS二級(jí)無疑會(huì)更加熱鬧。

在SaaS賽道，一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，中國(guó)SaaS落后美國(guó)，但這也恰恰給了中國(guó)SaaS充分的想象和上升空間。“我們?cè)谧詈玫臅r(shí)候做了‘最難而正確’的事，做了產(chǎn)品儲(chǔ)備、技術(shù)儲(chǔ)備、人才儲(chǔ)備、資金儲(chǔ)備，為未來五年的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)”，正如孫濤勇所言，中國(guó)SaaS需要通過打磨產(chǎn)品、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，為客戶賦能、降本增效，真正解決客戶的痛點(diǎn)。