隨著消費市場持續復蘇但節奏放緩，國內休閑服飾行業在2025年第三季度整體面臨增長壓力。盡管部分頭部企業憑借穩健運營實現營收微增，但利潤普遍承壓，部分品牌甚至出現虧損。我們本次梳理森馬服飾、美邦服飾、嘉曼服飾、佐丹奴及慕尚集團等代表性企業的最新財報數據，從行業背景、品牌表現及趨勢研判三個維度進行簡單分析。

行業整體承壓，結構性分化明顯

2025年第三季度，受宏觀經濟環境、消費者信心波動及線上流量紅利減弱等因素影響，休閑服飾行業整體增長乏力。一方面，消費者對非必需品類支出趨于謹慎；另一方面，品牌間競爭加劇，疊加庫存壓力與渠道轉型成本，使得多數企業盈利能力下滑。在此背景下，具備較強供應鏈管理能力、品牌認知度及多品牌布局優勢的企業展現出更強韌性，而戰略調整滯后或定位模糊的品牌則持續承壓。

主要品牌營收與利潤表現

1. 森馬服飾：營收穩健增長，利潤小幅回升

森馬服飾在第三季度實現營收36.95億元，同比增長7.31%；歸母凈利潤2.12億元，同比增長4.55%。盡管前三季度累計凈利潤同比下滑28.90%至5.37億元，但單季利潤已現回暖跡象，顯示出其主品牌森馬與童裝巴拉巴拉的協同效應仍在發揮作用。

2. 美邦服飾：營收萎縮，虧損顯著擴大

美邦服飾第三季度營收僅1.02億元，同比下降7.67%；凈虧損達0.789億元，同比擴大216.16%。前三季度累計營收3.29億元，同比下滑37.31%，虧損額達0.69億元，同比下滑233.12%。仍處于調整期，品牌重塑與渠道優化尚未顯現成效。

3. 嘉曼服飾：營收微增，利潤大幅下滑

嘉曼服飾第三季度營收2.11億元，同比增長2.12%，但歸母凈利潤僅為348萬元，同比驟降69.78%。前三季度凈利潤0.68億元，同比下滑34.99%。利潤縮水反映出成本上升或促銷力度可能加大對其盈利空間的擠壓。

4. 佐丹奴：區域表現分化，整體基本持平

佐丹奴第三季度營收8.94億港元，同比微降1.4%。其中大中華區營收持平，東南亞及澳洲市場下滑8.5%，而海灣阿拉伯國家市場則逆勢增長11.6%。前三季度總營收28.28億港元，同比增長0.6%，顯示其國際化布局在一定程度上緩沖了單一市場風險。

5. 慕尚集團：暫未披露三季報，上半年持續下滑

截至發稿，慕尚集團尚未發布2025年第三季度財報。據其上半年數據，營收9.69億元，同比下滑11.0%。旗下GXG系列及運動品牌(如Yatlas、2XU)受品牌戰略調整及線上渠道收縮影響，收入持續承壓。

總體來看，排除政府補貼外，2025年第三季度休閑服飾行業呈現“營收緩增、利潤普降”的特征，品牌間分化進一步加劇。森馬服飾憑借規模優勢和產品結構優化保持相對穩定；而美邦、嘉曼等品牌則在盈利端遭遇嚴峻挑戰。佐丹奴通過區域多元化策略維持基本盤。

展望未來，行業競爭將更加聚焦于產品力、數字化運營效率及可持續發展能力。品牌若不能在精準定位、庫存管理與全渠道融合方面取得突破，恐難在激烈洗牌中突圍。對于投資者與從業者而言，關注具備清晰戰略路徑與現金流健康的優質企業，將是應對不確定性的關鍵。

來源：中服網