品牌并購，是時尚和奢侈品行業永恒的主題。全球不斷擴大并持續演化的時尚消費市場，特別是以中國為首的新興市場的崛起，為 頭部品牌和“ 利基品牌”都創造了更廣闊的增值空間。
具備深厚 歷史積淀和 鮮明個性的知名品牌，無論身處順境或逆境，都有可能成為金融資本和產業資本追逐的對象。私募投資者看中的，是這些品牌 難以復制的“品牌資產”和 尚未被完全釋放的市場潛力；時尚和奢侈品集團需要的，則是通過豐富品牌組合來 強化領導地位或 彎道超車，同時也為企業抵御 “時尚風險”和市場風險提供重要的保障。
即便在飽受新冠疫情折磨的 2020年，時尚與奢侈品行業的并購活動依然此起彼伏，一些人們耳熟能詳的知名品牌在這一年排除萬難達成了并購交易。《華麗志》一直密切追蹤全球時尚和奢侈品行業投資并購動向，從這一年我們記錄的 300多筆交易中，選出了 10大最具代表性的并購交易，它們是：
一、法國奢侈品集團 LVMH 與美國珠寶品牌 Tiffany 重啟談判，達成新的收購協議（158億美元）
二、美國時尚集團 VF 收購美國潮牌 Supreme（21～24億美元）
三、意大利奢侈品公司 Moncler 收購意大利高端休閑服品牌 Stone Island（11.5億歐元）
四、歐洲私募基金 Permira 收購意大利輕奢潮鞋品牌 Golden Goose（不低于12億歐元）
五、加拿大瑜伽運動巨頭 Lululemon 收購美國智能健身公司 Mirror（5億美元）
六、西班牙美妝集團 Puig 控股英國彩妝品牌 Charlotte Tilbury（超過12億英鎊）
七、中國萊恩資本控股英國老牌鞋履品牌 Clarks（注資超過1億英鎊）
八：美國品牌管理公司 ABG 聯手 Sparc 集團收購美國經典男裝品牌 Brooks Brothers（3.25億美元）
九、美國對沖基金 Third Point 收購國際退稅服務機構 Global Blue（26億美元）
十、意大利企業集團 Exor 控股中國奢侈品公司「上下」（增資約8000萬歐元）
下文將對2020年這10大時尚并購交易的交易細節和買賣雙方做一個全面回顧， 并附上《華麗志》的精彩點評。
一、法國奢侈品集團 LVMH 與美國珠寶品牌 Tiffany 重啟談判，達成新的收購協議
交易細節：2020年10月29日，法國奢侈品巨頭 LVMH集團正式宣布，已經與美國珠寶品牌 Tiffany（蒂芙尼）達成了新的收購協議，交易價格從原協議的每股135美元降至131.5美元，交易總金額從162億美元（不含承接債務）降至158億美元。除了交易價格之外，并購協議的其他關鍵條款并未改變。自2019年11月底 LVMH集團與 Tiffany達成收購協議以來，由于新冠疫情的爆發和蔓延而陡生變數 —— 2020年9月， LVMH 集團曾宣布放棄收購 Tiffany，引發軒然大波和法律糾紛，所幸雙方很快和解并重新達成了協議。 這是全球奢侈品行業史上金額最高的并購交易。
買方：LVMH是全球最大的奢侈品集團，目前在葡萄酒及烈酒、時裝及皮革制品、香水及化妝品、鐘表及珠寶、精品零售等領域擁有75個品牌，包括 Louis Vuitton, Dior, BVLGARI, Fendi, Sephora 等。
標的：1837年，Charles Lewis Tiffany 在紐約百老匯259號開辦了第一家蒂芙尼專賣店，最初售賣銀質餐具。在經歷 Louis Comfort Tiffany、Jean Schlumberger、Elsa Peretti、Paloma Picasso 等幾代設計大師加持后，Tiffany 如今是全球最知名的珠寶品牌之一，也是美國歷史最悠久的奢侈品牌。20世紀60年代奧黛麗·赫本出演《蒂芙尼的早餐》，更令 Tiffany聲名大噪。
【華麗點評】當今，人們耳熟能詳的奢侈品牌大多已被 LVMH、開云、歷峰等幾大集團收入囊中，或者是被牢牢控制在家族手中，可供并購的優質標的，特別是具備全球知名度的獨立奢侈品牌越來越稀缺。LVMH 集團雖然坐擁強大的品牌組合和資金實力，但在尋覓理想標的的道路上同樣沒有太多選擇（據傳 Chanel 品牌的對外報價不低于 1000億美元），此次收購 Tiffany 的世紀交易經受住了新冠疫情的巨大沖擊而最終達成，就是一個證明。
二、美國時尚集團 VF 收購美國潮牌 Supreme
交易細節：2020年12月，美國戶外運動服飾巨頭VF Corporation 宣布正式完成對紐約著名街頭潮牌 Supreme 的收購，交易金額21億美元，如果在交割完成后 Supreme 達成了特定的里程碑，VF 可能會再為該品牌支付3億美元。此次收購加速了 VF 集團向直面消費者、以零售為中心和數字化商業模式的轉型，收購完成之后，Supreme 將依然可以和 VF 集團以外的品牌的進行聯名合作。
買方：VF 集團成立于1899年，作為當今全球最大服裝集團之一，旗下擁有一系列知名品牌，如 Vans、The North Face、Timberland、JanSport、Dickies 等，分為戶外、運動及工裝三大產品線部門，覆蓋服飾、鞋履、箱包等品類。
標的：1994年，Supreme 由來自英國的滑板愛好者 James Jebbia 創辦于美國紐約，逐漸發展為盈利能力極高的超人氣街頭潮牌。其產品備受時尚潮人的追捧，限量聯名系列更是一經發售便迅速售罄。目前，Supreme 在曼哈頓、布魯克林、洛杉磯、倫敦、巴黎和東京等地設有總計12家門店，還開通了電商網站。此前曾與VF 集團旗下的戶外品牌 The North Face、滑板服飾品牌 Vans 等進行過多次聯名合作。2017年，凱雷集團以5億美元的價格收購了Supreme 50%的股權，當時的交易對 Supreme 的估值達 11億美元，其中包括 10億美元的股權和 1億美元的債務。
【華麗點評】120年歷史的VF集團多次轉型和不斷壯大的歷程就是由一連串的品牌收購交易鋪就的。雖然一個是多品牌大型企業集團，一個是特立獨行的街頭潮牌，但雙方并不陌生 —— VF 與 Supreme 都擁有強大的“滑板”基因，Vans 品牌的崛起就與滑板運動的興起密不可分，而 The North Face 與 Supreme 也曾多次高調聯名。慷慨的報價之外，這種文化與商業上的淵源，或許才是 Supreme 愿意“投懷送抱”的重要原因。
三、意大利奢侈品公司 Moncler 收購意大利高端休閑服品牌 Stone Island
交易細節：2020年12月，意大利奢侈品公司 Moncler（盟可睞）宣布收購意大利高端休閑服裝品牌 Stone Island（石頭島），此次交易對 Stone Island 的估值達到11.5億歐元，是其2020年EBITDA （息稅折舊攤銷前利潤）的16.6倍。交易將以現金和股票兩種形式支付，預計將于2021年上半年完成。Stone Island 2019年被意大利咨詢公司 Pambianco評為意大利最具上市潛質企業。此次收購，或許重新開啟了 Moncler 構建新一代高端品牌集團的征程。
買方：Moncler 1952年在法國格勒諾布爾（Grenoble）創立，目前總部設于意大利米蘭，是一個以專業戶外運動裝備起家的服飾品牌，旗下產品以羽絨服為主。Remo Ruffini 在2003年收購了Moncler。在他的帶領下，Moncler 成為奢侈品行業增長最快的品牌之一，并在2013年成功上市，迄今其股價已增值了三倍多。值得一提的是，Moncler上市之前，為輕裝上陣，曾出售了旗下其他品牌，包括運動休閑品牌 Marina Yachting, Henry Cotton’s 和 Coast Weber & Ahaus，以及男裝品牌 Cerruti 1881 的特許權。
標的：Stone Island 的創始人 Massimo Osti 是一位意大利服裝工程師和設計師，他在 1971年聯合創立了自己的服裝品牌和同名公司 C.P. Company，在自己38歲那年，開辟了一條獨立的服裝線，命名為 Stone Island。Osti 與他的公司引領了當時服裝行業的多項顛覆性技術革新，開發了獨特的染色技術，推出創新面料。1993 年，Carlo Rivertti 與姐姐 Cristina 一同離開了家族企業 GFT，建立了一家新公司 Sportswear Company，并用這家公司買下了C.P. Company 的全部股權。Carlo Rivertti 正式取代創始人，成為了 C.P. Company 的總裁。Carlo Rivertti 還推動 Stone Island 頻繁的進行聯名合作，其合作對象包括了Supreme 和 Nike 等著名品牌。
【華麗點評】Moncler 的掌門人 Remo Ruffini 是奢侈品行業最富企業家精神的領導者之一，他與 Stone Island 的掌門人 Carlo Rivertti 兩人在氣質上頗為相似。新冠疫情改變了世界，或許也讓這兩位意大利人下定決心攜起手來，共克時艱，做大做強。
四、歐洲私募基金 Permira 收購意大利輕奢潮鞋品牌 Golden Goose
交易細節：2020年2月，歐洲私募基金 Permira宣布與意大利輕奢潮鞋品牌 Golden Goose Deluxe Brand 的所有者美國私募投資巨頭凱雷集團（Carlyle Group）達成協議，收購后者所持有的 Golden Goose（黃金鵝）多數股權，據稱目標報價不低于12億歐元。2017年，凱雷收購了Golden Goose的全部股權，交易估值達 4億歐元。自被凱雷集團收購以來，Golden Goose 兩年內收入增加了一倍以上，至2.8億歐元。
買方：Permira 是一家全球性的私募投資公司，成立于1985年，旗下管理的資產總額達到 320億歐元，主要對企業進行長期投資，旨在扭轉企業業績表現，推動可持續增長。截至目前，Permira 已經進行了超過 200筆投資，主要集中在消費品、科技、工業、健康和金融服務五個關鍵領域。Permira在北美，歐洲和亞洲等地設有14家辦公室，員工總數超過 250人。
標的：Golden Goose 成立于2000年的意大利威尼斯，是增長最快、最具特色的新一代奢侈品牌之一。品牌以做舊風格的潮鞋為主要特色，主打用優質皮革制作的休閑運動鞋，多飾有品牌標志性的五角星，受到全球潮流人士的追捧。其營業額的80%來自鞋類產品，同時也出品成衣和配飾。目前，品牌的所有產品都在意大利生產，在歐洲、美國和亞洲都有業務，擁有100家直營店，線上業務也在快速增長。
【華麗點評】創立一個新品牌不易，而創立一個新奢侈品牌更難。意大利人的設計天賦和工藝優勢，讓 Golden Goose 得以獨辟蹊徑，從激烈競爭的運動鞋和奢侈品市場上脫穎而出。這筆交易從2019年開始洽談，雖然遇到新冠疫情的沖擊，依然順利在兩大私募基金之間交割，足以證明品牌的獨特價值。
五、加拿大瑜伽運動巨頭 Lululemon 收購美國智能健身公司 Mirror
交易細節：2020年6月，加拿大瑜伽運動服零售商 Lululemon Athletica Inc. （露露樂蒙）宣布，將以5億美元的價格收購紐約居家健身設備制造商 Mirror。這將擴大雙方從去年開始的合作關系，進一步迎合“后疫情時代”的居家健身潮流。這是 Lululemon 首次進行收購。
買方：Lululemon由Chip Wilson 于1998年加拿大溫哥華創立，產品以舒適、凸顯身材的瑜伽服為起點，后逐漸發展成為包括女裝、男裝及配件，覆蓋多種運動項目的綜合運動時尚品牌。2007年，Lululemon 公開上市。Lululemon創始人Chip Wilson 打造了獨特的企業文化，主張通過體育鍛煉、冥想、目標設立和積極思考來實現不斷的自我提升，獲得幸福和力量。
標的：Mirror 由哈佛大學畢業生、紐約連鎖健身房 Refine Method 的創始人 Brynn Putnam 創立，2018年9月正式推出首款產品后，產品的核心設備是一面狀如“全身鏡”的響應式顯示器。關閉時，它就是一面普通的鏡子；打開時，就是一臺配有嵌入式攝像頭和揚聲器的交互式鏡面顯示器，可以實時反映用戶的運動狀態，同時還能讓用戶看到一起健身的教練和同學。有了這面鏡子，用戶只需一張瑜伽墊，便可隨時將家里的任何一個房間變為家庭健身房。Mirror 2020年銷售收入預計超過1億美元。
【華麗點評】從一條瑜伽褲，到一面“魔鏡”，Lululemon 第一次重大收購的標的，不是另一個服飾品牌，而是一家創立僅兩年的“健身科技”創業公司。對于經歷了幾十年高速發展的 Lululemon 而言，如何保持自己在運動健身領域獨特的“引領者”地位，順應新一代消費者生活方式的變遷，實現可持續增長，這5億美元換來的，是一塊大小合適的“敲門磚”。
六、西班牙美妝集團 Puig 控股英國彩妝品牌 Charlotte Tilbury
交易細節：2020年6月，西班牙美妝集團 Puig 確認收購英國彩妝品牌 Charlotte Tilbury 的多數股權 ，據稱Puig對該品牌的整體估值超過12億英鎊（當前約合人民幣 108億元），成為美妝行業在疫情期間十分罕見的大額并購案。收購 Charlotte Tilbury 也成為 Puig 集團發展歷程中的又一重要里程碑。Puig 與英國投資公司 BDT Capital Partners 合作展開此次收購， Charlotte Tilbury 同名創始人在交易后保留少數股權。
買方：Puig 由 Antoni Puig i Castello 在 1914年成立，是一家歷經三代人經營管理的家族企業，公司總部位于西班牙巴塞羅那，主要從事時裝、香水和美妝產品的研發、生產和銷售。共有時裝、香水、美妝和沐浴用品四大產品線，旗下控制著五大時尚品牌 Carolina Herrera , Nina Ricci , Paco Rabanne , Jean Paul Gaultier 和 Dries Van Noten。近年來 Puig 商業活動頻繁，2019年收購了哥倫比亞美妝公司 Loto del Sur 和印度護膚品牌 Kama Ayurveda 的少數股權。而其成立以來最大的收購動作是在2018年成為了比利時設計師品牌 Dries Van Noten 的大股東。
標的：Charlotte Tilbury 2013年由英國彩妝師 Charlotte Tilbury 創辦的彩妝品牌，近年來聲名鵲起，在美國知名模特 Karlie Kloss 和女演員 Penelope Cruz 等人的支持和推崇下，在全球范圍內的年輕富裕消費階層中贏得了廣泛關注。此外，品牌的成功也離不開一直以來與眾多知名化妝師合作的美妝教程和產品展示相結合的視頻內容。目前，品牌在全球70多個國家/地區開展業務，在 Instagram 上擁有超過350萬的關注者。Charlotte Tilbury 目前產品線已拓展至香水和護膚產品，業務遍及全球150個國家。
【華麗點評】從 Bobbi Brown 到 Charlotte Tibury, 知名造型師創辦的彩妝品牌一直都是市場關注的熱點。作為香水美妝行業的巨頭，西班牙 Puig 集團在疫情最嚴重的時候，依然拍下重金收購一個創辦僅7年的年輕品牌，看中的不僅是 Charlotte Tilbury 多年練就的產品力，更是品牌在社交媒體和明星名人圈層中的巨大影響力。
七、中國萊恩資本控股英國老牌鞋履品牌 Clarks
交易細節：2020年12月，英國知名鞋履制造商 Clarks（其樂）的股東投票決定，同意中國香港的私募股權投資公司萊恩資本（LionRock Capital）收購 Clarks 的交易。這家擁有200年歷史的英國老牌在苦苦掙扎了相當一段時間后，終于避免了破產的厄運。2020年11月，萊恩資本曾宣布了一項救助協議，將向處于財務危機中的 Clarks 注入超過1億英鎊的新資金。這將使萊恩資本獲得 Clarks 51%的股權，Clarks 家族將保留部分股權。
買方：萊恩資本（LionRock）成立于2011年1月，是一家總部位于中國香港的私募股權投資基金，在上海及蘇黎世設有辦公室。LionRock 創始人美籍華裔商人蔣家強擁有超過25年的股權投資經驗。奧運冠軍及李寧公司的創始人李寧先生目前擔任萊恩資本的非執行董事長。LionRock 創立至今已完成多筆投資，其中最為知名的是2019年初對蘇寧旗下國際米蘭足球俱樂部（Inter Milan）的投資。它以1.5億歐元收購了國際米蘭前主席托希爾手中持有的31.05%股份，一舉成為國際米蘭第二大股東。
標的：Clarks 成立于1825年，迄今已有近200年歷史。品牌的兩位創始人Cyrus Clark 和James Clark 兄弟最初以制作羊毛地毯為生。1830年，兩人使用制作地毯的邊角料制成了第一雙鞋履，由此踏上了制鞋之路。二戰之后，Clarks 快速發展。家族的另外一位成員 Nathan Clarks 把在埃及發現的一款簡單而舒適的皮鞋引入英國,并在1950年正式推出了以這種皮靴為原型的短靴，名為“沙漠靴”，成為了品牌后來眾多經典爆款之一。如今，Clarks 的產品在全球1000多家門店和各地的經銷商網絡銷售，截至2019年2月2日的2018/2019 財年稅后虧損為8290萬英鎊，是上一財年3130萬英鎊虧損的兩倍以上，銷售額同比下跌4.6%至14.68億英鎊。新冠疫情讓本已處境艱難的 Clarks 雪上加霜。
【華麗點評】2020年，中國企業和投資公司在海外的時尚投資步伐有所放緩。但在李寧公司的資金和管理能力加持下，萊恩資本果斷出手，以“白菜價”拿下 Clarks 這個聞名全球的老牌鞋履企業，同時也承擔了幫助這艘英國巨輪駛離險灘、重回正軌的艱巨任務。
八、美國品牌管理公司 ABG 聯手 Sparc 集團收購美國經典男裝品牌 Brooks Brothers
交易細節：2020年8月，美國經典男裝零售商 Brooks Brothers 表示，已經與 Authentic Brands Group 集團和 Sparc 集團達成收購協議，收購案以 3.25億美元成交。
買方：ABG 由加拿大商人 Jamie Salter 創立于 2010年，總部位于紐約，是一家創新型的品牌管理公司。在收購經營不良的品牌后，ABG 會審慎研究其品牌 DNA，在不影響品牌價值的前提下，對品牌重新定位，幫助品牌擴展品類，使其重新獲得消費者的青睞。2019年8月，美國投資管理集團 Black Rock（貝萊德）宣布通過旗下私募基金 Long-Term Private Capital 以 8.75億美元的價格收購 ABG約 30% 的股權，促進 ABG 業務在全球領域的擴張。目前，ABG 的業務遍及 70余個國家，旗下品牌超過 40個，年銷售總額近 100億美元。2020年8月，ABG 聯手商業地產巨頭 Simon 以1.4億美元價格收購牛仔品牌 Lucky Brand，2020年2月，ABG聯手美國商業地產巨頭 Simon Property Group Inc.、商業地產公司 Brookfield Property Partners以8110萬美元收購深陷困境的美國快時尚巨頭 Forever 21。
SPARC是美國品牌管理公司 ABG 旗下 Aeropostale 和 Nautica 品牌的運營合作伙伴，是一家提供全方位服務的零售運營商，旗下平臺支持2600多家零售店鋪運營，公司在北美、南美、歐洲和亞太地區擁有眾多批發客戶，平臺負責管理全球年零售額超過27億美元的業務。ABG 也是SPARC 集團的股東之一。
標的：Brooks Brothers 于1818年在紐約成立，是第一個提供成衣的美國品牌，也是歷史最悠久的美國時尚零售商之一。在品牌歷史上曾有過許多標志性的產品，包括：seersucker泡泡紗、madras條紋和格子棉布、argyle多色菱形花紋布、免燙襯衫，以及經典紐扣領等。幾乎每一任美國總統都穿過 Brooks Brothers 的衣服。由于近年來人們的工作著裝日趨休閑化，加上線上渠道的快速崛起，導致公司處境困難，而美國持續緊張的新冠疫情局勢更加劇了品牌面對的壓力。
【華麗點評】在電商大潮和新冠疫情的雙重打擊下，2020年美國許多傳統的服裝零售企業宣告破產或搖搖欲墜。其中，就有像 Brooks Brothers 這樣代表了許多人職場記憶的經典品牌，盡管遇到了經營困難，但其獨特的品牌資產和極高的知名度，讓其依然具備了相當的收購價值，而出手相救的，已不再是同行企業或私募基金，而是像 ABG 這樣采用創新商業模式的“品牌管理公司”。
九、美國對沖基金 Third Point 收購國際退稅服務機構 Global Blue
交易細節：2020年8月，由美國對沖基金 Third Point LLC 投資的“特殊目的并購公司” （SPAC）Far Point Acquisition Corp 的股東通過了以26億美元收購國際退稅服務機構 Global Blue （環球藍聯）的決議。
買方：Far Point 是一家特殊目的收購公司，旨在與金融技術行業的一個或多個業務進行合并、股本交換、資產收購、股票購買、重組或類似業務合并。該公司由高級投資管理公司 Third Point 和 Thomas W. Farley 共同投資。Far Point 在2018年通過首次公開募股（IPO）籌集了5.5億美元，目的是與一家未指定的技術公司完成合并。
標的：Global Blue 的業務遍及51個國家和30萬個商家。總部位于瑞士，在全球擁有2,000名員工。該公司的免稅購物業務為1300萬國際購物者提供服務，占集團總銷售額比例為85%；增值支付業務服務的游客數量為 1600萬人，占集團總銷售的比例為 15％。此次交易完成后，Global Blue 將在紐約證券交易所上市。
【華麗點評】新冠疫情對跨境旅行相關的領域造成了沉重打擊，主營國際退稅服務的 Global Blue 自然不能幸免。但從長遠看，國際旅行終歸會恢復正常，人們出境旅游購物的熱情也會再次燃起，對沖基金此時出手，或許正是看中了這個千載難逢的低價買進的機會。而SPAC作為一種高效金融工具的流行，也為敏銳的投資者捕捉這類機會創造了便利條件。
十、意大利企業集團 Exor 控股中國奢侈品公司「上下」
交易細節：2020年12月，意大利 Exor 集團與法國愛馬仕集團宣布已達成協議，未來將共同助力中國奢侈品公司「上下」，推動品牌發展進入全新階段。Exor集團將為「上下」增資約 8000萬歐元，并由此持有品牌多數股份。Exor集團主席兼首席執行官 John Elkann先生表示，「上下」所代表的獨特機遇，是建立第一個真正根植于中國傳統的全球性奢華生活方式品牌。
買方：Exor集團是歐洲最大的多元化控股公司之一，背后是意大利百年豪門阿涅利家族，該家族的喬瓦尼阿涅利在1899年創辦菲亞特集團，后經歷五代傳承，現業務涵蓋汽車、航空、電訊、保險、金融、出版等。集團在其投資組合中的眾多公司持有多數股權，包括：法拉利（Ferrari），菲亞特克萊斯勒汽車，帕特納瑞保險，凱斯紐荷蘭工業，尤文圖斯足球俱樂部，經濟學人集團和GEDI出版集團。一個多世紀以來，Exor集團成功開展了多項投資，在全球范圍內建立起兼具創業者精神與財務穩健的眾多優秀公司。Exor集團的資產凈值約270億美元。
標的：創立于2010年，「上下」在短短十年間業已成為首批登上國際奢侈品舞臺的中國品牌之一。起源于愛馬仕集團與著名中國設計師蔣瓊耳女士對手工藝復興及當代設計的熱情，「上下」自中國文化與美學中汲取靈感，精心呈現雅致創新的產品系列：以家為起點，并逐漸擴展至成衣、皮具、珠寶，乃至茶事空間。
【華麗點評】8000萬歐元，對于意大利百年豪門阿涅利家族來說，并不算一筆巨款，卻代表著其深入中國奢侈品市場，迎接未知挑戰和機遇的決心。或許，未來我們將看到更多雙向資金流動，一方面是中國企業和投資機構投資全球優質品牌，并注入中國能量；一方面是海外資本投資中國本土品牌，獲得進入中國市場的通行證，并嫁接全球資源。
｜圖片來源：品牌官網
｜責任編輯：LeZhi
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